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PR - e .
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: I - e e e;
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ROE = P * A * LEV * IT = NP / E
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RE - eeee e.

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SG = P * A * LEV * IT * DD
= RE / E
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ee eee ee
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e e e ee
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ee e ee蠠 ( eee) e e. ee e
e ee (NPV - Net
Present Value).
e頠 e頠 e e ꠠ

ee e頠 ee,
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NPV = -
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( ee ) e ee
t ;
COFt - e (
ee ) e ee t ;
E
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T
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e.
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e e e⠠
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ee ee e e
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e e
;

ee
e ;

e e
ee e.
e, 

e頠 e e
. , e,
e ee
e, e
6%, e
ee
- 12%,
e e e - 15%, e e
ee e - 20%,
e e - 25% [ 9
].   [ 12 ] ee
e
ee e.
e ee e 16%,
e e -
20%, e,
e - 24%.

e ee
e ,
e ()
e
ee e, e e e,
e ee e
e ee
e e e e .
e, e
e
e e ee e -
.

e e :

E = E + E蠠
+ E * E ,
e: E
- ;
E -
e .
e ee
e e e eࠠ
e e, ee
ee . 3.2,
e 0.5.
e ee , e:
NPV = - 2 = 3,45 (.)
ee,
e e e e e ee
3,45 .,
eee ee蠠 e e.
e 䠠 e ࠠ
( . annuity - ee
e)
e
e
e e, .e. ee e ee ( ), e
ee e e.

NPV A A
... A=? e

0 1 2 T
. 6.

e e e, e e e e e
e - NPV . ,
. 6., e e e ee e ee e⠠ A , , e ee蠠 0 , e ee e e e:
NPV = = A *

ee ee
e eee e, :
= = * ( 1- )
e: - e
e. e
e e頠 E
T e
e .

e, e e e e e e:
A =

e e:
A = 3,45
* = 1.89 (.) .

ee e e
e eࠠ e e, e e e
ee頠  젠
e eࠠ ( ee e ee), e eee
e e.

e:

NPV = (
CIF0 - COF0 ) * - I = o *
- I ,
e: I
- eeee
e e e ee 0
;

o = ( CIFo -
COFo ) - eee e
e (e),

e e e.
e e
e e e:

A = o -
e e e e ee ee
e e :

A = o - E * I .
ee e
e e⠠ e ee e
E ,
e e e e e .
ee ee񠠠 e
䠠 e e
,
e e
e ee e e蠠 E (Internal Date of Return - e
e).
 
ee e
ee e e ee ࠠ ee蠠 e,
蠠 젠 eee e
e e e
e e e:
- = 0
e:
E - e e
e
e
e.
, e蠠
e e e eࠠ ee
e ee ee
e, ee
e e,
e e e .
e ee e e.
ee
e ee e e蠠 E e
e ,
e eee ee
ee e.

, . 7. ee
e eee E e e. ee
e e NPV e E :

NPV =
e
e e

e eeee
, 蠠
ee e e E .

NPV
20
10
0
-10
0.2 0.4
0.6 0.8 1.0 E
NPV E
. 7.

, e e e e e e e
e 0.7 .
e 䠠 蠠
ࠠ eee e
e ( Pay-Back
Period ), ee e eꠠ
ee e
ࠠ e e⠠
e e e, e
eࠠ NPV, e
e e, e.
e
e e . 8.,
젠 ee 頠
e
e e e
E = 0.5.
e
.
8.
,
e e e
e e e, e e e
e-e.

e e ee e
e e , ee ee, e
:

e⠠
e⠠
ee
=
e ,
e e젠


ee e󠠠 蠠
e ee
=


ee


ee e -
(.) 蠠
頠 =

蠠 蠠


ee e󠠠 e⠠
e e⠠ =


e ee
e e e
ee.
ee e
e ee
e ee ee
.
e e
ee , e e .., e
eeee e
ee
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e

e ,
, e ee
, ee " "
e, e e .

e ee,
e e e
e e
ee ee e e-e
ee.
ee e
ee e
e蠠 e
e
e ee,
eee e
e
e e e , e e ee ,
e e e ee.

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e, ,
-e, ee e,
, ee e ee e, e蠠 ࠠ e e e-e,
e ee eee e e. -,
e e e ee
e
e e,
e ee. e, e
e e
ee ee,
e e ee e ee:
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e-ee
e:
- e e (, e), e ;
- e-ee , e
, e
, e e
;
2)
e e:
-
e⠠ ⠠
e e , e,
e eee
e
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-
e e e e;
3) 砠
e蠠
e
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4) 砠
ࠠ 蠠 e
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e ;
5)
e ;
6) 砠
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ee e e ee
ee.

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, eee
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ࠠ ee
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e e, ).
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1.
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.. e . - .: , 1992.
2.
..
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e. - e e, N 2, 1992.
3.
e
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N 11, 1992.
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e
.. e e . - ,
N 12, 1992.
5.
e

e ee ꠠ
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.., .. e
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