Ценные бумаги
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Ценные бумаги представляют собой не что
иное, как юридические до-
кументы,
свидетельствующие о праве их владельца на доход или
часть
имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор
может расчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и
курсовой. Курсовой доход - это доход,
полученный в результате покупки
бумаги по одной цене (например по
номинальной, то есть указанной на
ее бланке) с последующей перепродажей по
другой, по более высокой це-
не.
Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами,
называемый также дивидентом.
Вкладывая свои сбережения в ценные бумаги,
можно увеличить свои
доходы и при этом уменьшить свой риск. С этой целью следует вклады-
вать
деньги в ценные бумаги эмитентов,
представляющих различные от-
расли производства. Такой подход к
формированию инвестиционного порт-
феля называеться диверсификацией вложений.
Формирование фондового рынка в Крыму
тесно связано с переходом от
государственной к акционерной форме
собственности и выпуском
акций
образовавшихся акционерных обществ для их
последующего свободного об-
ращения. Этот процесс получит своё дальнейшее
развитие только при том
условии,
что в стране будет создано достаточное количество акционер-
ных обществ (преимущественно открытого
типа), что позволит осущест-
влять денежные вложения в их ценные бумаги.
Поскольку права владельцев при совершении операций с ценными бу-
магами и порядок подтверждения этих прав
различны, то сами ценные бу-
маги различаются по своему характеру и видам.
Наиболее распространен-
ный тип ценных бумаг - на предъявителя. Они называються так потому,
что
для подтверждения права владения ими достаточно их просто предъ-
явить. На крымском внебиржевом рынке к
данному типу ценных бумаг мож-
но
отнести акции АО "СЕМЬЯ",
"Разноэкспорт-инвест",
"OLBI-Украина",
"Cлiд" и другие. Существуют также
именные ценные бумаги, права держа-
телей
которых подтверждаются именем владельца, зафиксированным на
бланке акции или облигации и в книге
регистрации ценных бумаг выпус-
тевшего их эмитента.
Ценные бумаги подразделяються также на
долевые (акции) и долговые
(облигации, казначейские обязательства и
сберегательные сертификаты).
Акция
представляет собой долевую ц.б.,
свидетельствующую о внесении
части в капитал акционерного общества и
дающую право её владельцу на
получение прибыли в виде дивидента. Цена, по
которой акция реализует-
ся на рынке, называеться курсом акции,
который, как правило, находит-
ся в прямой зависимости от величины
получаемого дивидента.
- 2 -
Акция должна содержать следующие
реквизиты: фирменное наименова-
ние акционерного общества и его
местонахождения, наименование ц.б. -
"акция" , её номинальную стоимость, размер уставного фонда АО на мо-
мент выпуска акций, а также срок выплаты
дивидентов и подпись предсе-
дателя правления акционерного общества.
Следует упомянуть о том, что акции
открытого акционерного общест-
ва распостраняются путём открытой подписки на
них, в то время как ак-
ции
закрытого акционерного общества распределяються между его учере-
дителями.
Акционерное общество может выпускать
простые и привилегированные
акции. Владелец привилегированных акций имеет
право на первоочередное
по сравнению с другими акционерами получение
дивидендов и привилегию
первоочередного получения имущества акционерного общества в случае
его банкротства. Но при этом привилегированные акции не дают их вла-
дельцу права участия в управлении акционерным
обществом.
Простые акции не имеют фиксированной
нормы прибыли: сумма выпла-
чиваемых дивидендов по ним зависит от
объёма доходов и
от решения
собрания
акционеров о том, какую часть чистых доходов направить на
выплату дивидендов акционерам. В тоже время
для инвестора простые ак-
ции имеют некоторые преимущества: они быстрее обращаются на рынке, а
также дают возможность участия в управлении
акционерным обществом и
получения более высоких дивидендов.
К долговым ц.б. относятся, прежде всего, облигации. Эти ц.б.
удостоверяют внесение её владельцем денежных
средств и подтверждают
обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ц.б. в пре-
дусмотренный срок, с уплатой фиксированного,
либо нарастающего про-
цента.
Эмитент - это тот кто выпускает ц.б. (осуществляет эмиссию). Ин-
вестор - это покупатель ц.б., который таким образом вкладывает свои
деньги (осуществляет инвестиции) в
эмитента. И в том, и в другом ка-
честве могут выступать государство,
приватизируемые предприятия, дру-
гие юридические лица. Инвестором также является каждый человек
стра-
ны,
вложивший свой приватизационный сертификат в ц.б. любого акцио-
нерного
общества или приобретший
их за денежные средства. Третий
субъект фондового рынка - инвестиционный
(финансовый) посредник слу-
жит как бы связующим звеном между эмитентом и
инвестором.
Для того, чтобы помочь инвестору принять правильное инвестицион-
ное решение, с целью экономии его денег,
времени и сил создаются спе-
- 3 -
циализированные организации, берущие на
себя ответственность за на-
дежность и выгодность вложений в ц.б. К числу таких профессиональных
организаций относятся инвестиционные фонды.
Инвестиционный фонд - это посредник, который путём выпуска ц.б.
привлекает приватизационные сертификаты и
денежные средства граждан
для
их последующего инвестирования в объекты приватизации, недвижи-
мость и ц.б.
других акционерных обществ.
Существуют инвестиционные
фонды открытого и закрытого типов.
Инвестиционные фонды открытого ти-
па продают свои ц.б. с обязазательством
выкупать их по первому требо-
ванию
инвесторов. Инвестиционные фонды закрытого типа осуществляют
выпуск своих ц.б. с обязательством выкупать
их по окончании срока, на
который учереждался фонд.
Ответственное управление активами инвестиционного фонда осущест-
вляет инвестиционный управляющий -
фирма, сотрудники которой (эконо-
мисты,
брокеры, аналитики, маркетологи) непосредственно осуществляют
процесс инвестирования собранных средств
и, в частности, занимаются
приобретением ц.б. наиболее
перспективных предприятий из числа тех,
которые подлежат приватизации. Например,
инвестиционным управляющим
фонда
"Крымская приватизация" является закрытое акционерное общество
"Крым-финанс-сервис", имеющее государственную лицензию на
совершение
операций с ц.б. Причём помимо обеспечения непосредственных интересов
участников фонда
"Крым-финанс-сервис" производит
ооперации по куп-
ле-продаже ц.б. для всех других, без
исключения, граждан. Дивиденд,
выплачиваемый по приобретённым через
инвестиционного управляющего ак-
циям,
ежегодно распределяется между всеми участниками фонда, пропор-
ционально количеству ц.б., которыми они
обладают.
Ключевой фигурой, с которой приходится
иметь дело лицу,пожелавше-
му приобрести или продать ц.б., является
брокер. Брокер - это специа-
лист, действующий на организованном фондовом
рынке, в чьи обязанности
входит
оказание профессиональных услуг по размещению средств граждан
и юридических лиц в ц.б. По сути его работа подразумевает нахождение
и соединение продавца и покупателя ц.б.
Ц.б., прошедшие испытание первичным
рынком и доказавшие свою жиз-
нестойкость, как правило, попадают во
вторичное обращение. То есть их
дальнейшая
судьба складывается как бы без
непосредственного участия
того акционерного общества, которое их выпустило и произвело началь-
ное
размещение. Они постоянно
покупаются и продаются, переходят от
одного владельца к другому, приобретают в
своей цене или теряют. Даже
дивиденды
по ним нередко выплачивает
генеральный торговец по специ-
альному соглашению с эмитентом.
- 4 -
Однако недостатки, присущие внебиржевому рынку (относительно
не-
высокая
ликвидность, слабая
информированность рядовых инвесторов об
инвестиционных качествах той или иной
ц.б., помноженная на их право-
вую незащищенность, низкая скорость торговых
оборотов и пр.), предоп-
ределили в мировой практике появление
уникального института, получив-
шего название - фондовая биржа.
Фондовая биржа представляет собой
специализированную организацию,
объединяющую профессиональных участников
рынка ц.б., создающую усло-
вия для концентрации спроса и предложения, а
также для повышения лик-
видности рынка в целом. Биржа это также
определённая организация тор-
говли,
которая подчиняется специальным правилам и процедурам. В про-
цессе биржевых торговых собраний особыми
методами устанавливается ры-
ночная цена (курс) ц.б., информация о котором
наряду со сведениями об
объёмах совершенных сделок становится
достоянием широких слоёв инвес-
торов. В этом отношении биржу можно уподобить
чуткому прибору, сигна-
лизирующему о состоянии фондового рынка, а через него - о положении
дел в экономике в целом.
Учреждается биржа, как
правило, в форме закрытого
акционерного
общества,
деятельность которого не имеет комерческого характера. То
есть
доходы этой организации (имеющей,
кстати, общегосударственную
значимость),
складывающейся из налогов со сделки и платы за брокерс-
кие места, не подлежат распределению между
учередителями, а направля-
ются на модернизацию биржевой
инфраструктуры. Так что заинтересован-
ность
учредителей биржи вовсе
не связана с извлечением прибыли от
размещенного в ней капитала. Их интерес, прежде всего, порождён пот-
ребностью
в организации, которая
могла бы концентрировать в своих
стенах поступающие от торговцев
многочисленные заявки на покупку
и
продажу
высоколиквидных ц.б. и
обеспечивала бы благодаря этому воз-
можность быстро заключать сделки по
ценам, отражающим реальную конъ-
ектуру достаточно представительного
рынка. Поэтому в число учредите-
лей биржи обычно входят субъекты, профессионально занимающиеся дея-
тельностью по ц.б.
Несмотря на то, что это стоит денег,
эмитенты должны быть заинте-
ресованы, чтобы их бумаги котировались на
бирже. Во-первых, включение
в
котировочный бюллетень (а
происходит это только после прохождения
эмитентом специальной эксперементной
процедуры на состоятельность -
листинга) делает акции какой-нибудь компании
более известными для ши-
роких слоёв общественности и более доступными
для покупки, что повы-
шает их привлекательность, способствует
увеличению числа сделок и по-
вышению курса. Во-вторых, допуск к
биржевой котировке способствует
формированию
реальных цен на акции компании и позволяет точнее опре-
- 5 -
делить её потенциал и стоимость активов, что для солидного эмитента
отнюдь немаловажно.
Ну а что касается инвесторов, существует ли у них какой либо ин-
терес к биржевым котировкам? Несомненно, ибо
размещение ц.б. на бирже
повышает
их ликвидность, а
значит, позволяет их легче
реализовы-
вать.Кроме этого, компания, чьи акции котируются на бирже, вынуждены
предоставлять общественности больше информации о своей деятельности,
что позволяет инвесторам принимать
обоснованные инвестиционные реше-
ния,
то есть более эффективно
реагировать на изменения в конъюктуре
фондового рынка.
ШАГ ЗА ШАГОМ В РЫНОК ЦЕННЫХ
БУМАГ
Банк "Украина" начал работать с
ценными бумагами с момента первой
эмиссии своих акций в 1991 г., прошёл путь
совершенствования этой де-
ятельности и достиг уровня банковского учереждения, осуществляющего
самые значительные и разнообразные объёмы
операций. Банк имеет лицен-
зию Министерства финансов Украины на
проведение всех видов операций с
ц.б.
и лицензию Министерства финансов
Украины на осуществление дея-
тельности как депозитария
инвестиционного фонда или
инвестиционной
компании.
Банк активно проводит операции с ц.б. на
Украинской фондовой бир-
же и в системе Центрального депозитария,
ведёт счета "ДЕПО" в системе
электронногобанка данных и является
Клиринговым банком Украинской
фондовой биржи. Кроме того,банк является
соучередителем Украинской
фондовой биржи, ряда инвестиционных фондов, инвестиционных компаний,
доверительных обществ, вносит существенный вклад в развитие
инфраст-
руктуры рынка ц.б. на Украине.
Не менее
явно свидетельствует о совершении деятельности банка на
рынке ц.б. то, что акции банка являются
единственными банковскими ак-
циями, прошедшими листинг на Украинской
фондовой бирже, и относятся к
первой группеофициальной котировки. Банк одним из первых на Украине
приступил к использованию в своей
деятельности электронного учёта об-
ращения акций в депозитарии, что дало возможность осуществлять эмис-
сию акций в безналичной форме.
Банк "Украина" провёл
четыре эмиссии акций
на сумму 624,79
млрд.крб.
На вторичном рынке за 1994 год продано акций на сумму 1,5
млрд.крб.
По масштабам работы с ц.б. банк "Украина" занимает сегодня
ведущие позиции и постоянно их укрепляет.
- 6 -
Рынок ц.б. в Крыму на сегоднешний день
менее развит, чем в Киеве,
Харькове,
Днепропетровске или Донецке, прежде всего потому, что вез-
де,
за исключением Севастополя,
приостановлен процесс приватизации.
Из трёх составляющихрынка ц.б., а к ним
относятся эмитенты, инвесторы
и финансовые посредники, в Крыму наибольших
успехов достигли финансо-
вые посредники. Это 5 крымских банков, 10
управлений и филиалов укра-
инских банков, более 2-х десятков торговцев ц.б., доверительных об-
ществ,
инвестиционных фондов и компаний, имеющих лицензию Министерс-
тва финансов Украины на работу с ц.б. на
профессиональной основе.
В большей степени представлены эмитенты,
зарегестрировавшие эмис-
сию своих ц.б. в Мин.фине Украины и Крыма,
что является основой для
качественного и количественного расширения
рынка ц.б.. Основная часть
акционерных обществ на полуострове - это АО
закрытого типа, акции ко-
торых не поступают в открытую продажу и
распределяются между учреди-
телями, работниками и пр.
Среди открытых АО наибольшую известность получили акции банков
"Украина", "Возрождение", Укросоцбанка,
"Интерконтбанка", "Градобан-
ка",
"Акси-банка ", финансовых и торговых структур, таких как
ТИНФО,
"Южное содружество", "ВИНКО", "Корона",
"Гелена",
"СЕМЬЯ". Совсем
незначительное, к сожалению, место занимают АО производственной нап-
равленности: "Корпорация 'ЕЛЕНА'",
"Крымские вина", " Бара".
Таким образом, выбор для инвестирования невелик, и даже при се-
годняшнем
финансовом положении спрос
намного превышает предложение,
отчего финансовые посредники имеют возможности
предлагать всё что
угодно,
начиная с ц.б.
украинских эмитентов и кончая
российскими
ц.б.: ДОКА-хлеб, ОЛБИ-Дипломат, ХОПЁР-Инвест
и др., за последствия от
размещения которых они не несут
ответственности.
Мотивы и
характер их деятельности понять не сложно, но почему
профессиональные торговцы не предлагают своих
услуг в осуществлении
акционирования и корпорации крымских
предприятий и не заботятся о
завтрешнем дне?
В этой ситуации Дирекция банка
"Украина", обладающая необходимыми
лицензиями,
техническим оснащением, кадрами,
сетью отделений и
агенств,
стоит несколько особняком,
поскольку проблемы первичного
размещения она уже преодолена, предложений по
размещению акций прива-
тизируемых предприятий, по сути,
ещё нет, а проведение комиссионной
деятельности
в условиях неразвитого рынка ц.б.- для банка малорента-
бельное.
- 7 -
Поэтому, помимо организации вторичного
обращения собственных ак-
ций.
Дирекциия банка осваивает новые виды операций с ц.б.: до вери-
тельное управление ц.б. своих акционеров, других эмитентов в интере-
сах их держателей, формирование и управление "портфелем ц.б." по по-
ручению юридических лиц, учёт векселей,подготовка вексельных аукцио-
нов,
размещение государственных казначейских обязательств, сберега-
тельных сертификатов и векселей банка
"Украина".
При благополучно существующей экономике
этиоперации приносили бы
банку прибыль. Для ситуации, в которой сейчас
находится экономика Ук-
раины,- это путь повышения ликвидности
активов и минимизации рисков
по ц.б.,
находящимся в руках у клиентов банка, расширение возможнос-
тей для получения ими доп. доходов и выполнения обязательств банка
перед
своими акционерами. Дирекция
банка будет активно работать в
этом направлении,расширять круг
операций, вовлекать в него все новые
и новые слои населения Крыма.
|
