1.Сущность и экономическая роль рынка ценных бумаг.
2.Инструменты рынка ценных бумаг.
3.Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
4.Эмиссия ценных бумаг.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
ГЛАВА 2. Практическая часть.
Тема «Анализ деятельности фирмы»
П Л А Н Р А Б О Т Ы:
ВВЕДЕНИЕ
1.Деятельность фирмы в краткосрочном периоде.
2. Деятельность фирмы в долгосрочном периоде.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Библиографический список.
«Экономика». Учебник. Под редакцией кандидата экономических наук,
доцента А.С. Булатова. М. 1997г.
«Теоретическая экономика» (политэкономия). Под редакцией Г.П.
Журавлевой, Н.Н. Мильчаковой. М.1996г.
Журнал «Рынок ценных бумаг», №20,1997г. Г. Самохина «Эмиссия ценных
бумаг»; №18, 1997г. М. Глазнов «Интернационализация российского рынка
ценных бумаг».
Журнал «Закон», №6, 1997г. «Рынок ценных бумаг».
Журнал «Право и экономика».
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ.
ВВЕДЕНИЕ.
Я выбрала курсовой проект на тему «Рынок ценных бумаг и его
инструменты».
Реализация основной задачи рынка ценных бумаг зависит от четко
разработанного механизма организации, обращения, регулирования и
обеспечения.
Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений между теми, кто
выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и
инвестиционные институты.
С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг представляет собой
множество самостоятельных, не связанных между собой рынков ценных
бумаг, связь которых потребует создание инфраструктур рынка ценных
бумаг ( депозитариев, клиринговых центров и тд.).
С другой стороны – не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым
спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные
акции, остальные эмитенты имеют акции, пользующиеся невысоким спросом.
Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся
общенациональным, региональным и местным спросом.
Основной задачей механизма регулирования ценных бумаг является
обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение
макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита
инвесторов.
Государственное регулирование обеспечивает дополнительные гарантии
инвесторам, устанавливая обязательность регистрации как для эмитентов,
так и для посредников.
Для реализации механизма организации, обращения, регулирования рынка
ценных бумаг должна быть создана информационно- техническая основа рынка
ценных бумаг, включающая в себя: информационное обеспечение, средства
вычислительной техники, программное обеспечение.
Информационное обеспечение выполняет функции сбора, обработки, хранения,
защиты, передачи информации.
Рынок ценных бумаг должен быть компьютеризирован и состоять из сетей
различного уровня.
В этой работе рассмотрены такие вопросы как:
Сущность и экономическая роль РЦБ;
Инструменты;
Профессиональная деятельность на РЦБ;
Эмиссия ценных бумаг
Сущность и экономическая роль рынка ценных бумаг.
В рыночной экономике первостепенное значение приобретает финансовый
рынок. Через него привлекаются денежные средства предприятий,
государства, частных лиц, превышающие их текущие потребности, и в
качестве кредитных средств направляющихся на развитие производства и
других сфер экономики. В руках кредитора капитал находится в виде ценных
бумаг. Соответственно основным видам операции на рынке ценных бумаг
является их купля-продажа.
Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения
ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и
дающих право на получение определенного дохода. Спрос создается
предприятиями, государством, котором не хватает собственных доходов для
финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются частные лица,
институты и государство. Рынок ценных бумаг является частью финансового
рынка (фондовый рынок). Рынок ценных бумаг - система экономических
отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми кто
покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы
и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают
ценные бумаги, называются эмитентами. В качестве эмитентов может
выступать государство. Эмитенты получают от продажи ценных бумаг заемные
средства, которые используются для осуществления коммерческой
деятельности. Финансовый результат коммерческой деятельности будет
являться источником выплаты эмитентами дохода в виде дивидендов или
процентов инвесторам. Предприятия, государство, частные лица, покупающие
ценные бумаги от своего имени и за свой счет становятся инвесторами. Для
осуществления посреднической деятельности при купле-продаже ценных бумаг
используются инвестиционные институты. Инвестиционный институт может
осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:
посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта,
инвестиционной компании, инвестиционного фонда. Деятельность посредника
(финансового брокера) на рынке ценных бумаг - выполнение посреднических
(агентских) функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по
поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.
Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги по поводу
выпуска и обращения ценных бумаг. Предприятия - инвестиционные компании
занимаются организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их
размещению в пользу третьих лиц, куплей-продажей ценных бумаг от своего
имени и за свой счет. Деятельность инвестиционного фонда направлена на
выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их
вложения от имени фонда в ценные бумаги.
Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые
выполняют ценные бумаги в процессе обращения. В первую очередь,
посредником обращения ценных бумаг осуществляется мобилизация временно
свободных денежных средств предприятий и частных лиц с целью
эффективного инвестирования их в экономику.
Инвестиционная функция рынка ценных бумаг приобретает особую
актуальность в условиях перехода от централизованной системы
распределения финансовых ресурсов к рыночной. Другая функция рынка
ценных бумаг – перераспределительная, обеспечивает межотраслевое и
межрегиональное перемещение капитала для развития эффективного
производства в разных сферах экономики в наиболее перспективных
регионах.
Выпуск и реализация ценных бумаг эмитентом - государством способствует
покрытию дефицита бюджета, сглаживанию неравномерности поступления
налоговых платежей.
Для обеспечения структурной перестройки экономики необходим механизм
мобилизации денежных средств частных лиц и предприятий через организацию
рынка ценных бумаг. Организация рынка ценных бумаг основывается на
информационной базе, которая даст возможность оперативно снабжать всех
участников рынка ценных бумаг необходимой информацией и ускорять процесс
заключения сделок и расчетов.
Обеспечивая отток денежных средств частных лиц на
инвестиционные цели, рынок ценных бумаг в конечном итоге снижает
инфляцию и способствует нормализацию пропорций потребления и накопления.
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструментами рынка ценных бумаг или фондового рынка являются ценные
бумаги. В странах рыночной экономики существует большое число
разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от
них ценные бумаги: опционы, фьючерные контракты, ценные бумаги взаимных
фондов и др.
В Российской Федерации к ценным бумагам относятся: акция, облигация,
вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент.
Ценная бумага с нефиксированным доходом представлена акцией.
Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера)
на получения части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,
участие в управление делами акционерного общества и часть имущества,
оставшегося после его ликвидации.
Акции подразделяются на:
обыкновенные - удостоверяют факт передачи
акционерному обществу
части капитала, дают право на участие в распределении
чистой
прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным
акциям,
а также гарантирует право на участие в управлении
обществом;
привилегированные - приносят фиксированный дивиденд и
имеют
преимущество перед обыкновенными акциями при
распределении
прибыли. Однако данные акции не дают право голоса в
управлении
обществом;
именные - в них указывается имя или наименование держателя
акции,
которое заносится в реестр акционерного общества. Продажа данных
акций должна осуществляться с отражением в соответствующем реестре
акционеров.
На акциях указывается их номинальная стоимость. Однако продажа
осуществляется по биржевой или курсовой цене, которая может отличатся
от номинальной под влиянием спроса и предложения.
Курс акций рассчитывается по формуле:
Дивиденд
Курс акций = --------------------------------------------- * 100 .
Норма ссудного процента
Если, например, ставка дивиденда равна 18%, а ссудного процента - 12%,
то курс акций должен составить 150% ее номинальной цены, т.е. акция
номинальной стоимости 1000 руб. Должна стоить не менее 1500 руб.
Указанное соотношение ставок дивидендов и ссудного процента лежит в
основе формирования рыночного курса акций, но не определяет его
полностью. Большое влияние на рыночный курс акций оказывает репутация
акционерного общества, финансовые показатели его деятельности,
соотношение спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Нередко
завышенный курс ценных бумаг бывает причиной его резкого, даже
катастрофического падения: используя возможность получения дохода за
счет значительной разницы между рыночным и номинальным курсом акций,
многие держатели акций стремятся быстрее и выгоднее их продать,
предложение может превысить спрос и курс акций упадет. И наоборот, под
влиянием рекламы, других факторов может возникнуть ажиотажный спрос на
акции, соответственно резко возрастает курс акций, который в данном
случае не отражает их реальной стоимости, определяемой объективными
факторами, прежде всего результатами хозяйственной деятельности
общества. Для акционерного общества, реализующего акции на рынке ценных
бумаг, высокий курс акций, превышающий их номинальную цену,- источник
эмиссионного дохода, который (за вычетом затрат на реализацию или
размещение акций) направляется в резервный фонд общества.
Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается
в том, что акционер не имеет право потребовать у акционерного общества
вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу
свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его
придется вернуть акционерам. Еще одна особенность - право на часть
прибыли, однако акционерное общество не берет на себя никаких
безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателем его
акций.
Величина дивиденда. Доход по акциям.
Величина годовых дивидендов зависит от прибыли, указанной в балансе
акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачивать
дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать
общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать ею.
К тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из
двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда:
D
Y=----------- * 100, где
P
Y - доход на акцию
D - дивиденд
P - цена приобретения
Пример: Если акция номинальной стоимостью 5000 руб. Приобретается по
курсу 25000 руб. И по ней выплачивается годовой дивиденд 1000 руб., то
доход на акцию состоит:
1000
------- * 100 = 4%
25000
Такой доход на акцию едва ли можно считать привлекательным для вкладчика
по сравнению с банковскими вложениями. В этом случая гораздо более
важным является ожидание, что биржевой курс акции возрастает и в
результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет получить прибыль.
Акция самый опасный с точки зрения вероятности потери всей
инвестиционной суммы вид ценных бумаг. В теории они должны приносить
максимальный доход. Постоянное снижение дивидендовых выплат на акции
долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса, и
следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка
окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как
следствие - сильное падение их курса.
Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми
обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными
сертификатами, чеками и векселями.
Облигация - долговое обязательство общества в виде ценной бумаги,
предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в
оговоренный срок и оговоренных процентов. Проценты должны выплачиваться
в установленные сроки независимо от прибыли и финансового положения
общества. Таким образом, выпуск и продажа облигаций являются для
общества источником заемного капитала.
Наиболее распространенный тип облигаций в мире - это облигации компаний.
Привлекательность этих (как и других) облигаций в том, что они в отличие
от акций могут продаваться по эмиссионной стоимости, которая ниже их
номинальной стоимости, например, за 98 000 руб. Вместо 100000 руб.
Такая скидка с цены дизажио. Кроме того, может быть достигнута
договоренность, что и погашение облигации будет проведено не по
номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103000 руб. Вместо
100000 руб. Таким образом возникает надбавка, или ажио, которая при
соответствующем сроке погашения облигаций представляется как
дополнительный доход ( наряду с процентными платежами ). Суммарный доход
( процент и ажио или дизажио ) облигации считается важным показателем
при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики
приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличающемуся от номинального. В
соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут
существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом
рассчитывается по следующей формуле:
N
Y = -------------- * 100, где
P
Y - доход
N - номинальный процент
P - эмиссионный курс по ценной бумаги
Пример: Допустим, Вы купили по номиналу облигацию достоинством 1000
руб., которая имеет доходность 8 % и срок погашения 5 лет. Доход будет
равен:
0,08 * 1000 = 80 руб.
Предположим далее, что та же облигация куплена с дизажио за 950 , а не
за 1000 руб. Доход по облигации тот же - 80 руб. Каким будет прирост или
уменьшение?
80 руб. (процент) + 10 руб. (ежегодный прирост) равен 90 руб. А
доходность равна 9,47 %. Рассмотренные методы используются лишь для
выведения приблизительной доходности.
В настоящее время одним из привлекательных секторов финансового рынка
является рынок государственных ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства
правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения,
размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива
денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита
государственного бюджета.
Именно с выпуска и обращения государственных фондовых ценностей
начиналось историческое развитие мировых фондовых рынков. Благодаря
государственным бумагам интенсивно идет формирование всех элементов
инфраструктуры, обеспечивающих оборот фондовых ценностей. В странах с
развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг играет
важную роль в финансировании государственного бюджета , поддержании
ликвидности финансово- банковской системы, регулировании экономической
активности. Мировой практикой накоплен богатый опыт рыночного управления
государственным долгом, посредством использования различных видов
государственных финансовых инструментов, отвечающих интересам как
населения, так и коллективных интересов ( банков, страховых и финансовых
компаний, промышленных и торговых фирм ). При этом именно
государственные ценные бумаги были и остаются самыми надежными и
наиболее ликвидными фондовыми ценностями. Существенным преимуществом
вложения средств в данные бумаги является наличие весомых налоговых
льгот, предоставляемых государством.
Эмитентами государственных ценных бумаг выступают правительства,
государственные кредитною- финансовые учреждения, местные органы власти.
Государственные ценные бумаги условно подразделяются на краткосрочные
(от 3-х месяцев до 1 года), среднесрочные ( свыше 1 года, но не более 10
лет ), долгосрочные ( свыше 10 лет ), бессрочные.
В практике мировых рынков ценных бумаг используются следующие способы
выплаты доходов по государственным долговым обязательствам:
-реализация государственных ценных бумаг со скидкой (
дисконтом )
против их номинальной стоимости.
Возрождение фондового рынка России началось с 1991 г. До этого из ценных
бумаг были известны только облигации трехпроцентного государственного
займа и лотерейные билеты. Однако за последние годы развитие российского
рынка ценных бумаг шло бурными темпами, главным образом благодаря
формированию рынка государственных долговых обязательств, ставшего одним
из основных сегментов финансового сектора экономики страны.
Правительство России выпускает разнообразные долговые облигации.
Государственные долгосрочные облигации ( ГДО ) выпущены Министерством
финансов в 1992 г. в виде облигаций, номинальной стоимостью по100000
руб. Каждая. Срок обращения займа - 30 лет. Облигации размещаются с
купонным доходом 15 % годовых с ежегодной выплатой процентов.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации ( ГКО ) используются
для кратковременного финансирования текущего бюджетного дефицита. Их
эмитентом является Минфин РФ, гарантом своевременного погашения займа
выступает Центральный банк России.
Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков, в
настоящее время - два раза в месяц на срок 3,6 месяцев или 1 год.
Номинал облигаций составляет 1 млн. руб. Размещение долговых
обязательств осуществляется в форме аукциона. Облигации продаются с
дисконтом, т.е. по цене меньше номинала, а погашаются по номинальной
цене. ГКО выпускаются безбумажной форме.
С целью реализации курса правительства РФ на безынфляционное
финансирование государственного бюджета выпущены облигации федерального
займа с переменным купонным доходом ( ОФЗ со сроком обращения более 1
года с номиналом 1 млн. руб. ) Доход на ОФЗ выплачивается в виде
процентов к номинальной стоимости раз в квартал.
Для вовлечения в экономику временно свободных средств мелких инвесторов
выпущены облигации государственного сберегательного займа РФ ( ОСЗ ).
ОСЗ выпускаются сроком на 1 год с номинальной стоимостью 100000 руб. и
500000руб. Объем выпуска государственного сберегательного займа РФ
первой серии - 1трлн.руб. По облигациям выплачивается купонный доход 4
раза в год.
Особый интерес на рынке ценных бумаг представляет рынок муниципальный
облигаций. Основной целью выпуска долговых обязательств местными
органами власти является оживление региональных рынков ценных бумаг.
Один из инструментов привлечения свободных денежных средств в бюджет и
расчета с предприятиями по бюджетным долгам являются казначейские
обязательства ( КО ). Эмитентом КО является Минфин РФ. Обязательства
выпускаются сериями, большинство из которых обращается 120 дней. КО
существуют в безбумажной форме. Размещение и оборот данных долговых
обязательств осуществляется уполномоченными банками- депозитариями.
Преимуществом КО является возможность погашения этих обязательств
путем зачет налоговых платежей в федеральный бюджет.
Самой дорогой государственной ценной бумагой в РФ является золотой
сертификат, выпущенный с целью аккумулирования средств в бюджете.
Эмитентом является Минфин РФ. Номинал сертификата 10 кг. золота, пробы
0,9999. Доходность по сертификату представляет собой производную из терх
базовых величин: цены тройской унции золота на Лондонской бирже
металлов, официальному курсу рубля к американскому доллару и приближения
срока выплаты очередных квартальных процентов.
Таким образом, государственные ценные бумаги являются одним из основных
секторов российского фондового рынка. Наиболее крупными по объемам
торгового оборота и динамике продаж следует считать ГКО и КО. К примеру,
в1994 г. из 27, 6 трлн. руб. суммарного объема эмиссии государственных
ценных бумаг 20 трлн. руб. приходилось на ГКО.
В настоящее время политика Минфина РФ направлена на улучшение структуры
государственного заимствования, а именно внедрения на рынок инструментов
с более длительными сроками погашения и одновременно с разумной
доходностью, обеспечивающей привлекательность для инвесторов.
Государственные бумаги являются наиболее ликвидными и относительно
надежными; доходы, получаемые по ним, не облагаются налогом на прибыль.
Однако рядом с рынком государственных бумаг должны находиться другие
альтернативные рынки, обеспечивающие инвестиции, прежде всего в
производство.
Все инвесторы – индивидуальные и институциональные – стремятся достичь
определенных целей, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных
бумаг. Основными целями инвестора являются:
Безопасность вложений;
Доходность вложений;
Рост вложений;
Ликвидность вложений.
Под безопасностью понимается стабильность получения дохода. Безопасность
обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самым безопасным
являются вложения в облигации государственных займов, которые
обеспечиваются платежеспособностью государства. Казначейские билеты и
другие краткосрочные долговые обязательства государства также
привлекательны с этой точки зрения именно из-за близости срока
погашения. Казначейские билеты практически исключают риск для
инвестора. Самыми рискованными, например, могут быть вложения в акции
какой-нибудь молодой наукоемкой компании.
Если инвестор стремится максимизировать доход на инвестиции, то ему,
вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более
доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным
рейтингом. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается
тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.
Акции и облигации имеют неодинаковые инвестиционные качества, т.е.
неодинаковую привлекательность для инвесторов. Облигации, как правило,
обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более
привлекательны для людей осторожных, консервативных. Особенно это
относится к государственным облигациям, которые обеспечены всем
экономическим весом государства, его огромной платежеспособностью.
Однако владельцы облигаций обычно упускают возможность умножения своего
капитала и быстрого наращивания дохода, которой пользуются держатели
акций. Вместе с тем обладание акциями чревато финансовыми потерями.
Поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых идти на
риск ради получения высоких дивидендов. Акции и облигации могут быть
взаимно обратимыми, конвертируемыми, т.е. акции можно в определенных
случаях обменять на облигации и наоборот.
Последняя инвестиционная цель – ликвидность или рыночность ценных бумаг,
под которой понимается быстрое и безущербное для держателя обращение их
в деньги. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными
целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся
покупатели, которые заберут данные ценные бумаги.
Ни одна бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что
компромисс между инвестиционными целями неизбежен. Если ценные бумаги
надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает
надежность, будет предлагать высокую цену и собьют доходность.
Совершенных ценных бумаг нет.
По мере развития рыночных отношений, рынка ценных бумаг неотъемлемым
звеном рыночной системы в нашей стране станет вексельное обращение,
основным инструментом которого является вексель. Основной целью введения
векселей становится задача решения проблемы неплатежей без
дополнительных финансовых вложений со стороны государства.
Вексель – разновидность ценной бумаги, удостоверяющая ничем не
обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в
векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем
срока определенную сумму владельцу векселя ( векселедержателю ).
Вексель может использоваться для оформления расчетных отношений между
хозяйствующими субъектами, товарных кредитов, в качестве залога для
поступления банковского кредита или займа, как средство обеспечения
обязательств третьего лица. Вексель как ценная бумага относится к
объектам имущества предприятия, которым оно может распоряжаться по
своему усмотрению – продать, передать и так далее.
Таким образом, вексель – одновременно сочетает свойства ценных бумаг,
долгового обязательства и расчетного средства.
Простой вексель – обычно выписывает и подписывает должник ( в
бухгалтерском понимании в условиях хозяйственных сделок – покупатель ).
На векселе указывают дату и место платежа, наименование получателя,
размер ( сумму ) платежа, место и дату составления векселя, наименование
и подпись векселедержателя, т.е. предприятия, выдавшего вексель. В
векселе нет указаний на причину, побудившую выдать вексель ( за
полученные товары, продукцию или другие операции, не связанные с
заключенными сделками, что призвано отразить абстрактность и,
следовательно, универсальность применения векселей ). Обычно такое
предприятие называют трассатом.
Переводной вексель – обычно выписывает и подписывает кредитор, т.е. в
условиях хозяйственных, коммерческих операций-сделок поставщик, иными
словами, тот, кому должны определенную сумму. Такого векселедателя
называют трассантом. Переводной вексель представляет собой письменный
приказ должнику (трассату ) с требованием оплатить в указанный в векселе
срок обозначенную на векселе сумму трассанту или третьему физическому
лицу- держателю векселя ( ремитенту ). В нем указывают дату и место
составления векселя, наименование и подпись предприятия, выдавшего
вексель.
Надежность векселя увеличивает вексельное поручительство (аваль ), в
силу которого юридическое лицо ( авалист ) принимает на себя
ответственность за выполнение обязательства каким-либо из обязанных по
векселю лиц. Вексель можно погасить до истечения его срока в банке под
определенный учетный процент.
С целью ускорения введения вексельного оборота Минфин РФ в настоящее
время ввело векселя единого образца. Это касается прежде всего
«товарных» векселей, применяемых при расчетах между предприятиями за
поставку продукции.
Чек – денежный документ установленной формы содержащий безусловный
приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю
указанной в чеке суммы. Как, правило, плательщиком по чеку выступает
банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.
Определенное место на рынке ценных бумаг занимают сертификаты.
Разновидностями сертификата как ценной бумаги является депозитный и
сберегательный сертификаты.
Депозитный сертификат – ценная бумага, свидетельствующая о депонировании
в кредитном учреждении денежных средств держателя на определенный срок
за определенное вознаграждение. До истечения срока депозита они могут
быть проданы банку – эмитенту или дилерам с дисконтом ( скидкой ).
Сберегательные сертификаты – выпускаются через систему сберегательных
учреждений Сбербанка РФ и распространяются среди мелких и средних
держателей. Данные облигации могут быть предъявительскими и именными.
К смешанным формам можно отнести конверсионные долговые обязательства и
опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями и
представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с
фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный
процент, но в отличие от обычных корпоративных облигаций их покупка
связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
В России существует единый орган, регулирующий осуществление
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг – ФКЦБ, которая
«разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления
профессиональной деятельности с ценными бумагами» и « устанавливает
порядок и осуществляет лицензирование различных видов деятельности на
рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные
лицензии в случае нарушения требований законодательства РФ о ценных
бумагах». Деятельность профессиональных участников РЦБ лицензируется
тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника РЦБ,
лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией
фондовой биржи.
Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
1. Брокерская деятельность.
Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых
сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера,
действующего на основании договора поручения или комиссии, а также
доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на
полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный
участник рынка ценных бумаг именуется брокером. Брокер должен выполнять
поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки,
осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежит
приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого
брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению
поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер
обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса.
В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор
комиссии может предусматривать обязательства хранить денежные средства,
предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в
результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и
право их использования брокером до момента возрата этих денежных средств
клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной
от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера,
в соответствии с договором перечисляется клиенту.
В случае конфликта интересов брокера и его клиента, брокер обязан за
свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским
законодательством Российской Федерации.
2. Дилерская деятельность.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи
ценных бумаг от своего имени или за свой счет. Это сделка проходит путем
публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг
с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным
лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный
участник дилерской деятельности именуется дилером. Дилером может быть
только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора
купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество
покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение
которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении
указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на
существенных условиях, предложенных его клиентом.
В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть
предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о
возмещении причиненных клиенту убытков.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
Для целей настоящего Федерального закона под деятельностью по управлению
ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или
индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в
течение определенного срока доверительного управления переданными ему во
владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или
указанных этим лицом третьих лиц:
Ценными бумагами;
Денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные
бумаги;
Денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе
управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что
он действует в качестве управляющего.
В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента, привел к
действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий
обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном
гражданским законодательством.
Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).
Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных
обязательств (сборка, сверка, корректировка информации по сделкам с
ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их
зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с
расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению
подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские
документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг,
для которых производятся расчеты.
Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными
бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков
неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных
фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по
рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ.
5. Депозитарная деятельность.
Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению
сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может
быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по
хранению ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги, именуется
депонентом.
Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в
процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором
(договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в
письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им
депозитарной деятельности, являющееся неотъемлемой составной частью
заключенного депозитарного договора.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к
депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий
не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими
или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами.
Депозитарный договор не имеет права обуславливать заключение
депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного
из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет
гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него
сертификатов ценных бумаг.
Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:
А) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по
хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги;
Б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении
депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
В) срок действия договора;
Г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;
Д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
Б) ведения отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и
основания каждой операции по счету;
В) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной
депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее
исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том
числе за полноту и правильность записей по счетам депо. Депозитарий в
соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой
счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета
депонентов.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор,
фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих
систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Такой деятельностью
имеют право заниматься только юридические лица.
Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).
Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра
владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными
бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных
бумаг эмитента. Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг
понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе или
с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию
зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг
номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учету их прав в
отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя. Система ведения
реестра владельцев ценных бумаг должна обеспечивать сбор и хранение в
течение установленных законодательством РФ сроков информации о всех
фактах и документах.
Реестр владельцев ценных бумаг (далее-реестр) – это часть системы
ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных
владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории
принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на
любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев,
количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник
рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на
основании поручения эмитента.
Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом.
Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного
числа эмитентов.
Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в системе
ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не
являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.
В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать
профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть
зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в
соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован
в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с
договором, на основании которого он обслуживает клиента.
Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права,
закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего
полномочия от владельца.
В обязанности держателя реестра входит:
А) открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть
зарегистрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю
ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестр на основании
уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных
бумаг;
Б) вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и
дополнения;
В) производить операции лицевых счетах владельцев и номинальных
держателей ценных бумаг только по их поручению;
Г) доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую
эмитентом;
Д) предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра
владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1
процента голосующих акций эмитента;
Е) информировать о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах
и порядке осуществления этих прав;
Ж) строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при
расторжении договора с эмитентом.
7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг признается
предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению
гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка
ценных бумаг. Профессиональный участник такой деятельности называется
организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую
информацию любому заинтересованному лицу:
А) правила доступа участника рынка ценных бумаг к торгам;
Ж) регламент внесения изменений и в выше перечисленные позиции;
З) список ценных бумаг, допущенных к торгам;
О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными
организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу
представляется следующая информация:
А) дата и время заключения сделки;
Б) наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
В) государственный регистрационный номер ценных бумаг;
Г) цена одной ценной бумаги;
Е) количество ценных бумаг.
Эмиссия ценных бумаг.
Регистрирующие органы.
На протяжении нескольких лет эмиссия и обращение ценных бумаг
в Российской Федерации регулировались постановлением правительства РФ №
78 от 28.12.97г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных
бумаги фондовых биржах в РСФСР», а также инструкциями Министерства
финансов РФ. Роль регистрирующих органов выполняли Минфин России,
министерства финансов республик в составе Российской Федерации, краевые,
областные, городские (Москва и Санкт-Петербург) финансовые управления, а
также финансовые управления автономных областей и округов.
В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что перечень
регистрирующих органов на территории РФ устанавливается ФКЦБ России.
С июля 1997г. государственную регистрацию выпусков ценных бумаг
эмитентов, местом нахождения которых являются Москва, Московская,
Калужская, Рязанская, Смоленская, Тверская, Тульская, Ярославская
области, осуществляет Московское региональное отделение (МРО) ФКЦБ
России. Функции МРО ФКЦБ России как регистрирующего органа определены в
Положении о регистрирующих органах, осуществляющих государственную
регистрацию выпусков ценных бумаг.
Выпуски ценных бумаг станут одним из основных источников получения
предприятиями и организациями средств для своего функционирования и
развития. Московское региональное отделение придает большое значение их
государственной регистрации. В МРО создан отдел регистрации.
Отдел регистрации проспектов эмиссии ценных бумаг, который точнее
следовало назвать отделом регистрации выпусков ценных бумаг,
осуществляет следующие функции:
А) принимает и рассматривает документы, необходимые для государственной
регистрации выпусков ценных бумаг;
Б) принимает решение о государственной регистрации или об отказе в
государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
В) ведет реестр зарегистрированных и аннулированных им выпусков ценных
бумаг;
Г) контролирует информацию об эмитенте;
Д) рассматривает жалобы и заявления по поводу действий эмитентов,
нарушающих права акционеров.
Отсутствие в недавнем прошлом основополагающих законов об акционерных
обществах и рынке ценных бумаг, несовершенство законодательства,
отсутствие системы контроля за исполнением законодательства, а главное –
отсутствие ответственности за нарушение законодательства на рынке ценных
бумаг привели к тому, что 80% выпусков ценных бумаг, размещенных на
территории Российской Федерации, оказались незарегистрированными.
Решение о размещении.
Основные нормативные акты, регулирующие отношения, возникающие при
эмиссии ценных бумаг:
А) федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;
Б) Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ,
дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии;
В) Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при
реорганизации коммерческих организаций.
Стандарты утверждены ФКЦБ России постановлениями № 19 от 17.09.96г. и №
8 от 12.02.97г.
Еще один важный документ – принятый летом 1997г. закон города Москвы «Об
административной ответственности за правонарушения в сфере рынка ценных
бумаг».
Действие Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ
распространяется на акции и облигации акционерных обществ и облигации
коммерческих организаций. Эти Стандарты не регулируют эмиссию ценных
бумаг кредитных организаций и иностранных эмитентов на территории РФ.
В Стандартах эмиссии ценных бумаг используются определения,
сформулированные в законе «О рынке ценных бумаг», и вводятся новые,
такие как решение о размещении ценных бумаг, подписка, андерайтер.
Решение о размещении ценных бумаг представляет собой одно из следующих
решений:
А) об увеличении уставного капитала акционерного общества путем
размещения дополнительных акций;
Б) об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной
стоимости акций;
В) об увеличении номинальной стоимости акций за счет погашения акций с
сохранением размера уставного капитала;
Г) об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной
стоимости акций;
Д) о внесении изменений в уставе общества, касающихся предоставляемых
по акциям прав: о консолидации акций, о дроблении акций, о размещении
акций.
Решение о размещении принимается общим собранием акционеров акционерного
общества. Оно может быть принято советом директоров акционерного
общества в случае, если совету директоров предоставлено право принимать
решение об увеличении уставного капитала акционерного общества в
пределах объявленных акций или путем увеличения номинальной стоимости
акций, либо если принимается решение о размещении облигаций.
Решение о выпуске ценных бумаг представляет собой документ, который
утверждается советом директоров акционерного общества. Он должен быть
составлен на основании и в соответствии с решением о размещении ценных
бумаг. Решение о выпуске может быть утверждено общим собранием
акционеров в случае, если последний выполняет функции совета директоров.
В соответствии с новыми Стандартами размещение акций осуществляется
путем:
А) их распределения среди учредителей акционерного общества при его
учреждении;
Б) распределения среди акционеров акционерного общества.
В) подписка или конвертация.
Размещение облигаций осуществляется путем подписки либо конвертации.
Процедура размещения.
В Стандартах эмиссии ценных бумаг достаточно подробно изложена процедура
эмиссии ценных бумаг для каждого способа их размещения. Процедуры имеют
много общего между собой, так как основаны на требованиях закона «О
рынке ценных бумаг».
В общем виде они выглядят следующим образом:
А) принятие общим собранием акционерного общества или советом
директоров решение о размещении ценных бумаг;
Б) утверждение советом директоров решение о выпуске ценных
бумаг.
В) подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг;
Г) государственная регистрация выпуска ценных бумаг и регистрация
проспекта их эмиссии (в случае, если государственная регистрация выпуска
должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии);
Д) изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае размещения ценных
бумаг в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в
проспекте эмиссии;
Е) размещение ценных бумаг;
Ж) регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг;
З) внесение необходимых изменений в устав и их государственная
регистрация.
Распределение акций акционерного общества при его учреждении – это
единственный случай, когда размещение ценных бумаг происходит до
государственной регистрации выпуска. Эмиссия акций, размещаемых при
учреждении акционерного общества, имеет следующие особенности:
А) учреждение решение о выпуске акций осуществляется на основании и в
соответствии с договором об учреждении акционерного общества;
Б) подготовка и учреждение отчета об итогах размещения акций
осуществляется до государственной регистрации выпуска акций;
Государственная регистрация осуществляется одновременно с регистрацией
отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Стандартами установлены также условия, при которых не может быть
осуществлена одновременная государственная регистрация выпусков ценных
бумаг, например обыкновенных и привилегированных акций акционерного
общества, размещаемых путем подписки.
Источник оплаты ценных бумаг.
Стандартами эмиссии ценных бумаг определены источники, за счет которых
может происходить размещение дополнительных акций путем распределения их
среди акционеров, а также увлечение уставного капитала путем увеличения
номинальной стоимости ранее размещенных акций:
А) средства, полученные акционерным обществом – эмитентом от продажи
своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);
Б) остатки фондов специального назначения (фонда накопления, фонда
потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества – эмитента по
итогам предыдущего года;
В) нераспределенная прибыль акционерного общества – эмитента по итогам
предыдущего года;
Г) дивиденды, которые начислены, но не выплачены акционерам
акционерного общества – эмитента и которые могут использоваться для
капитализации с согласием акционеров и после удержания и перечисления в
бюджет соответствующих налогов;
Д) средства от переоценки основных фондов акционерного общества –
эмитента.
Стандартами эмиссии ценных бумаг не предусмотрено увеличение уставного
капитала акционерного общества путем увеличения номинальной стоимости
ранее размещенных акций за счет взносов акционеров.
Конвертация.
Один из разделов Стандартов посвящен эмиссии ценных бумаг путем
конвертации. Это конвертация:
А) в дополнительные акции или облигации конвертируемых ценных бумаг;
Б) акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью;
В) акций в акции с иными правами;
Г) акций в акции, по которым принято решение об их дроблении или
консолидации.
При конвертации в дополнительные акции конвертируемых ценных бумаг
необходимо иметь в виду, что количества дополнительных акций не должно
превышать количества объявленных акций соответствующих типов,
зафиксированного в уставе акционерного общества. Кроме того, не
требуется регистрировать проспект эмиссии дополнительных акций.
При конвертации акций в акции с большей или меньшей номинальной
стоимостью, в акции с иными правами, при дроблении или консолидации с
акционеров не могут взиматься дополнительные платежи и взносы за акции,
в которые осуществляется конвертация, а сама же конвертация
осуществляется в акции той же категории (типа).
Цена размещения.
Одна из особенностей Стандартов – отсутствие требований к единой цене
размещения ценных бумаг. Ценные бумаги могут размещаться по разным
ценам, но решение о выпуске и проспекте эмиссии должны содержать общие
условия ее определения.
Цена не может изменяться по желанию приобретателя. Каждый инвестор,
ознакомившись с решением о выпуске или проспекте эмиссии, сам должен
решить, когда ему приобретать бумаги. Главное – чтобы цена на них была
предсказуемой.
Сведения о цене размещения ценных бумаг могут быть представлены
эмитентом в регистрирующий орган не в день представления документов для
государственной регистрации выпуска ценных бумаг, а за 10 дней до
окончания срока государственной регистрации. Тем самым при размещении
ценных бумаг эмитент может ориентироваться на цены, сложившиеся на рынке
непосредственно перед размещением выпуска.
Стандарты представляют эмитенту возможность внести изменения и
дополнения в условия выпуска ценных бумаг на этапе государственной
регистрации и в процессе размещения выпуска. После регистрации отчета об
итогах выпуска внесение изменений и дополнений в решение о выпуске и
проспекте ценных бумаг не допускается.
В то же время, если в представленные в регистрирующий орган данные о
выпуске ценных бумаг внесены изменения после регистрации отчета об
итогах выпуска, эмитент в течение 15 дней со дня их внесения обязан
представить в регистрирующий орган уведомление об этом. Такими
изменениями, например, могут быть изменения количества ценных бумаг в
обращении (в том числе в случае погашения (аннулирования) всех или части
ценных бумаг), изменение формы ценных бумаг, наименование эмитента, его
места нахождения, типа (для акционерных обществ).
7.Эмиссия при реорганизации.
В соответствии с законом «Об акционерных обществах» акционерное общество
может быть создано путем учреждения или путем реорганизации
существующего юридического лица.
Действие Стандартов эмиссии при реорганизации распространяется на акции
и облигации АО и иных коммерческих организаций, размещаемые при
реорганизации. Их действие не распространяется на кредитные организации.
Стандартами эмиссии при реорганизации предусмотрены четыре способа
размещения ценных бумаг:
конвертация ценных бумаг реорганизуемых предприятий в ценные бумаги
созданных при реорганизации организаций;
обмен паев долей реорганизуемых предприятий на ценные бумаги созданные
при реорганизации организаций;
приобретение акций АО, созданных путем выделения;
приобретение акций АО при преобразовании в них государственных
(муниципальных) предприятий РФ или муниципальных образований.
При осуществлении эмиссии ценных бумаг при реорганизации запрещается
конвертация облигаций реорганизуемой коммерческой организации в акции, а
также обмен долей участников реорганизуемого товарищества или общества с
ограниченной (дополнительной) ответственностью паев членов
реорганизуемого кооператива на облигации.
Документарные облигации должны конвертироваться только в документарные,
именные – в именные, предъявительские – в предъявительские.
По своей структуре и требованиям Стандарты эмиссии при реорганизации во
многом схожи со Стандартами эмиссии ценных бумаг.
Заключение.
Российский рынок ценных бумаг за последние два года добился
значительного прогресса. Все больше иностранных инвесторов рассматривают
российские акции, ГКО/ОФЗ и еврооблигации в качестве привлекательных
составляющих своего портфеля. Повышенный интерес к российскому рынку
стимулирует его дальнейший подъем, который приводит к увеличению спроса
западных инвесторов на российские бумаги. Непрерывный цикл подъем –
спрос – подъем ведет рынок к новым высотам.
Однако параллельно с этим возрастает интернационализация российского
рынка и его зависимость от главных мировых фондовых центров. Внешние
факторы становятся все более значимыми для динамики отечественных ценных
бумаг, в то время как роль внутренних факторов – политических и даже
экономических – снижается.
В 1996г. Международная финансовая корпорация (МФК), входящая в группу
Всемирного банка, присвоила России статус развивающегося рынка и
включила ее в свою серию инвестиционных индексов. Это резко повысило
привлекательность отечественного рынка в глазах иностранных инвесторов,
так как индексы МФК относятся к числу главных инструментов, которыми
пользуются крупные западные институциональные инвесторы при размещении
капиталов на развивающихся рынках.
Включение России в серию индексов МФК стало одной из причин мощного
подъема отечественного рынка акций в январе 1997г., когда на него
хлынули новые деньги инвестиционных фондов, приступивших к формированию
своих портфелей в 1997г. В июне на российском рынке отмечена новая волна
подъема, и МФК принимает решение о включении России с 3 ноября 1997г. в
свой сводный инвестиционный индекс, рассчитываемый по основным
развивающимся рынкам в целом.
Удельный вес России в сводном индексе определен 2,9%. Тем самым был
установлен ориентир для управляющих инвестиционными фондами, который
учитывается ими при составлении портфелей в целях инвестирования на
развивающихся рынках. Включив Россию во все главные индексы, МФК еще
более упрочила ее статус как развивающегося фондового рынка.
Российский рынок как минимум вдвое превысил необходимый минимум по
показателю капитализации. Что касается объемов торгов, то за первое
полугодие 1997г. в Российской торговой системе (РТС) зарегистрированы
сделки общим объемом 4,5 млрд долл. По качественным параметрам
российский рынок пока не соответствует развитым фондовым рынкам. Это
касается законодательного регулирования, информационной открытости,
дивидендовой политики и других важнейших сфер.
Бурное развитие российского рынка корпоративных акций привело к
стремительному повышению их рыночной стоимости. В результате в феврале
1997г. Россия вышла на 13-е место по показателю рыночной капитализации в
соответствии с данными МФК, поднявшись за год на 4 ступеньки вверх. Ни
одна страна мира не могла сравниться с Россией по темпам прироста
данного показателя. С января 1996г. по февраль 1997г. капитализация
повысилась на 415%, в то время как у занявшего 2 место по темпу прироста
китайского рынка – на 232%.
На всех развивающихся рынках со временем повысились показатели
капитализации рынка акций по отношению к ВВП. Не минует эта часть и
Россию. Поэтому 100млрд долл. Для российского рынка – вполне реальная
величина, которая может быть достигнута в самое ближайшее время.
Пока мировая ситуация работает на Россию. Бурный рост развитых и
развивающихся рынков в первой половине 1997г. эхом откликается у нас.
Однако текущий подъем в мире может снизиться спадом или даже подъемом,
что подтолкнет иностранных инвесторов к уходу с россйского рынка.
Привлечение внутренних инвесторов на рынок за счет развития различных
механизмов инвестирования – паевых инвестиционных фондов, брокерских
инвестиционных счетов, других инструментов- и повышение уровня
инвестиционной грамотности отечественных инвесторов должны стать
основной задачей, при выполнении которой повысится устойчивость
отечественного рынка по отношению к внешним воздействиям.
